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        央票發現再創新高,政策寬松預期不改
        日期:2010/7/19 8:50:53   廣西新思迪投資貿易有限公司

          雖然15日的三年期央票發行再創新高,但該期央票的中標利率下行3個基點至2.65%。出現這一結果的主要原因在于,銀行間市場資金的恢復和通脹預期的下降。 
          對于下半年的貨幣政策走勢,經濟學家認為,通脹預期下降進一步削弱了加息可能,四季度加息將成為小概率事件。同時,為防止過快下滑和緊縮疊加,刺激經濟增長的力度不會減弱,在7月份的公開市場操作方面,央行或仍將維持微量凈投放。 
          在周四例行的公開市場操作中,人民銀行發行了450億元三個月期央票,參考收益率維持在1.5704%,同時,發行了1600億元三年期央票,參考收益率為2.65%,低于7月1日發行的三年期央票,當期的發行利率為2.68%。當日,央行也沒有進行正回購操作。 
          對于三年期央票的放量發行,市場一度擔心公開市場操作方向將向緊。但在看到這一數據的同時,我們也必須看到本周公開市場到期資金量高達2590億元。算上央行周二發行的350億元一年期央票,本周公開市場繼續凈投放,這是央行連續第8周凈投放。雖然,本周凈投放量回落至190億元,但這一趨勢也在市場預料之中。因為農行上市后,央行資金供給的壓力明顯減少,而且,年中考核已過,銀行資金壓力明顯回落。 
          繼續考察下半年市場資金面,流動性是趨緊還是適度寬松?從最近召開的央行二季度貨幣政策委員會例會的表述來看,貨幣政策的基調沒有改變,但繼續回收流動性的力度和速度有可能放緩。招商證券的債券研究報告稱,貨幣政策方面,在經濟已經呈現明顯放緩跡象的情況下,預計下半年貨幣政策會采取更加謹慎的收緊。存款準備金率繼續上調的可能性很小,而在經歷了5、6月份的市場資金緊張之后,央行公開市場回籠也將更加謹慎。 
          “展望全年,固定資產投資增速可能會在刺激政策作用下逐步消退、政府投資項目減少及房地產調控等因素影響下小幅下降,但出口應該能在全球經濟復蘇的帶動下恢復到正常增長狀態,同時國內消費也仍將保持平穩增長態勢。因此,初步預計全年G D P增速將達到10%左右。從季度增長率來看,初步估計三、四季度經濟增長率分別為9.7%、9%!苯煌ㄣy行金研中心高級宏觀分析師唐建偉認為,下半年經濟增速有放緩的可能,同時通脹風險不大,在必要時信貸額度控制可能適度放松,以維持投資增長保持在一定水平。 
          交通銀行認為,在國內外經濟運行不確定性增多,特別是國內經濟下行風險加大的復雜形勢下,我國貨幣政策制定應綜合考慮經濟增長、通脹壓力等多重目標,重點仍要置于鞏固經濟復蘇基礎上。下半年貨幣政策操作手段仍應以公開市場操作等數量型工具為主,引導貨幣信貸合理增長,同時要根據形勢變化靈活調整松緊力度。由于存款準備金率已處歷史高位,短期之內存款準備金工具的上調空間已無,且不排除下調可能。在全球經濟“二次探底”可能性加大、中國經濟增速趨于平穩的格局下,近期加息的必要性明顯下降。 
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